发售新机中4G机型渗透率 阶段2：4G导入期 （2014年） 阶段3：4G替换期 （2015~2016年） 阶段4：4G成熟期 （2017年~2018年） 15到16年，4G用户渗透率从 10%提升到65%，国内手机出 货量连续两年增长超过10%， 在此之前和之后，手机出货量都 出现了负增长，换机效应明显 阶段1：Pre-4G期 （2013年） 数据来源：工信部，中国移动，国泰君安证券研究 1 时间节点 2013年 2014年 2015~2016年 2017年~2018年 中国移动4G基站数 8万站 72万站 151万站 >200万站 中国移动4G用户渗透率 0% 0%→10% 10%→65% 65%→76% 4G机型占比 0%→10% 10%→70% 70%→95% 95% 国内智能手机渗透率 70%→90% >90% >90% >90% 4G对国内手机出货量影响 这一阶段高增长来自智 10 对于5G换机周期的几个判断  5G换机高峰期将出现在2020~2023年，届时手机出货量将恢复增长：国内4G建设相对较晚，换机高峰集中在15~16年，两 年内4G用户渗透率从10%提升到65%，从欧美经验来看，换机高峰一般延续3年左右，考虑到5G建设我国相对领先，我们判 断2020~2023年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将带到国内智能手机出货

我们预计，到2035年，发达地区家⽤清洁机器⼈的渗透率将从2023年的20%/9%/0 %增⻓到约50%/25%/12.5%——我们假设发达世界的渗透率类似于美国，发展较慢 的世界类似于中国，然后以线性速度增⻓⾄2050年的65%/32.5%/16.3%。我们相 信这些估计可能过于保守，因为： 罗宾机器⼈对2000名美国⼈进⾏的⼀项新研究调查了⼈们对家务和技术的态 度，并显⽰73%的受访者认为如果有机器⼈做家务，他们的家会更⼲净17 花旗全球洞察 我们假设2035年时, 发达国家/新兴和发展中国家的渗透率将从2023年的5%/2.5%（ 低于国内清洁机器⼈的情况）增⻓到50%/25%，增⻓速度更为指数化，然后放缓⾄2 050年的65%/32.5%（最终达到适应全球需求和有吸引⼒回报期的国内清洁机器⼈⽔ 平）。 尽管商业案例明显且增⻓迅速，但考虑到家庭数量更多，我们预计商⽤清洁/维护机 器⼈的数量远低于家⽤清洁机器⼈。2023年，发达国家/新兴和发展中国家的家⽤清 Consulting的数据，发达地区在2022年仅贡献全球包裹总量的四分之 ⼀，从2015年的约60%下降。假设增⻓趋势逐渐放缓（发达地区包裹量增⻓速度下 降⽐发展中地区更快），预计到2035年，发达地区的包裹量份额将仅降⾄5%。 65星际科技 66 Starship包裹投递 © 2024花旗集团 49 Citi GPS: 全球展望与解决⽅案 2024年12⽉ 我们预计，疫情过后发展中和发达地区的每⽇包裹量增⻓率将逐渐放缓，并最终在20

批集采， 平均降 幅 50%-60% ，极 端降 幅超 90%5 • 65 岁以上⼈⼝占⽐ 从 2014 年的 10.1% 升 ⾄ 2023 年的 14.9% ， 医 疗需求 激增 1 医疗⾏业⾯临前所未有的挑战 ⼈⼝⽼龄化 14.9% 10.1% 2014 2023 *65+ 岁 % ⾏业视⾓： DeepSeek 对于医疗体系有那些影响？ 《

• 客户精细化标签 • 个性化与医⽣互动 • 多源信息来源 • 互动性、个性化 患者流程 • 多重购买渠道 患者服务 多渠道营销 ⽣产与 供应链 新药研发与 临床试验 学术化推⼴ • 65岁以上⼈⼝占⽐从 2014年的10.1%升⾄ 2023年的14.9%，医 疗需求激增1 ⼈⼝⽼龄化 • 收⽀失衡加剧，控费 边际效应减弱2 • 职⼯医保：结余稳健但增速 下滑 • 居民医保：收⽀失衡加剧 《2023年药品流通⾏业运⾏统计 分析报告》, 国家商务部; 5.求解集采制度改⾰⽬标：“降价”是集采的惟⼀考量, 澎湃新闻；6.创新药研发周期理论，创新药研发回报率研究，申银宏源；美国数据 14 *65+岁% 14.1% 7.9% ⽀出增速 2023 收⼊增速 5.5% 4.4% 2024 14.9% 10.1% 2014 2023 亿美元 11.9% 2010 21.7%

3 智能算力占比（%） 25 30 35 运 载 力 4 重点应用场所光传送网 （OTN）覆盖率（%） 50 65 80 5 SRv6 等创新技术使用占 比（%） 20 30 40 6 国家枢纽节点数据中心 集群间网络时延达标率 （%） 65 75 80 存 储 力 7 存储总量（EB） 1200 1500 1800 8 先进存储容量占比（%） 25 28

的全球性高科技创新企业。2023年12月29日， 优必选于香港交易所主板挂牌上市。 产品名称 Walker S1 Walker S 发布时间 2024年10月 2023年12月 高度 m 1.72 1.7 重量 kg 76 65 负载能力kg 15 15 行走速度 km/h 3 2 自由度DoF 28+8 41 连续运行时间 h 2 2.5 概 念 发 布 基 础 能 力 工 作 能 力 量 产 交 付 2018年 客户群体提供价值… 31 Why? 中国 英国 美国 韩国 法国 日本 德国 1860 1920 1940 1960 1980 2000 2020 ~126年 ~40年 ~65年 ~46年 ~18年 ~24年 ~21年 图：典型国家从轻度老龄化踏入中度老龄化时间跨度 全球老龄化进程加速，疗养服务人员需求缺口大 What? 产品定位：具身智能生活助手 Who

45%，跑赢沪深 300 指数 0.26%。标的表现方面，涨价、AI 及机器人方向表现较佳，业绩不佳、产 品价格下行的标的有所承压。估值方面，本周基础化工 PB 历史分位数为 18%，PE 历史分位数为 65%。AI 行业边际变 化，一是市场担心 AI 行业拼算力逻辑有所变化，但本周欧盟追加 500 亿欧元投资缓解了市场担忧；另外一个重要事 件是 DeepSeek 7 天用户破亿，势如破竹，进而也引发了 中间商都倾向于区间小幅整理，主流报盘价格在 3.5-3.7 万元/吨。由于处于淡季行情加 之美国增加关税，持货商出货不太顺畅，有小幅让利空间存在，但市场并无明显回落迹象。 供应面安徽大厂正常排产，江苏主力厂家开工欠佳，行业开工率在 65%左右，不过整体供 应量偏充裕。需求面买盘归市缓慢加之节前备货充裕，市场询盘气氛清淡，仅个别小单补 货需求支撑。 ③ 甲乙基麦芽酚：企业库存可控，价格持坚 本周麦芽酚市场区间观望整理，由于企

56% 22% 10% 13% 环京地区 长三角 粤港澳 西南及其他地区 49% 23% 13% 15% 环京地区 长三角 粤港澳 西南及其他地区 69% 79% 65% 52% 58% 长三角 粤港澳 环京地区 西南及其他地区 全国整体 • 2024年末，全国第三方算力中心定制批发市场需求总量达 8.5GW，供给总量为 12.3GW，整体上架率为 2025 年率先 突破 80%，随后长三角地区将在 2026 年超过 80%。 资料来源：专家访谈，灼识咨询 分地区上架率（使用率，存量需求/存量供给，%）变动情况 75 80 70 85 65 90 60 0 55 100 50 95 2027E 2028E 全国整体 环京地区 长三角 粤港澳 西南及其他地区 80%上架率 2023 2025E 2024 2026E 因前期供 给端超前布局，需要一定的消耗周期，未来增速将逐步放缓，整体供需格局趋于平衡。 42 资料来源：企业年报，灼识咨询 注：存量需求占比存量供给超过80%即为供不应求 单位：MW 57% 65% 79% 87% 90% 95% 上海 • 长三角地区是中国经济最为发达的区域之一，拥有众多互联网科技、 金融及先进制造企业，对算力资源的灵活性和可拓展性要求较高。 • 该地区人工智能

...................................................................................................65 5.2.3.3 系统模块...................................................................................... 系统模块。 5.2.3.1 结构模块 结构模块包括电子皮肤、灵巧手、仿人臂、仿人腿足、仿人头颈、 躯干和其他结构模块。 电子皮肤：包括电子皮肤的设计方法、组成、技术、产品等相关 标准。 65 灵巧手：包括灵巧手的设计、组成（压力、温度等各种传感器、 柔性基底材料、导电材料、传感材料）、技术、产品等相关标准。 仿人臂：包括仿人臂的设计、组成（框架、关节、连结件与传动 件、驱动）、技术、产品等相关标准。 北京：中华人民 共和国国家质量监督检验检疫总局，中国国家标准化管理委员会，2010:08. [64]杨涛.数字液压推动我国大功率机器人弯道超车[J].机器人技术与应用,2015,(06):16-20 [65] 杨涛.亿美博谈数字液压[J].液压气动与密封,2017,37(09):16-19. [66]杨世祥,杨涛,徐悦桐.大型数字式六自由度运动平台的开发[J].液压与气动,2003,(08):46 -47

提交保险公司 就诊预约智能体 保险报告生成智能体 人工打电话给患者，预约就诊时间 病人到医院就诊 人工填写理赔申请，提交保险公司 病人到医院就诊 社区医生将患者病历传真到斯坦福预约中心 65 政企、创业者必读 2023年是大模型之年 2024年是专业大模型之年 2025年是AI应用之年 AI应用= DeepSeek+场景+智能体+知识库 66 政企、创业者必读 67 企业应用AI的经验总结