收⼊受限与成本攀 • 药品收⼊占⽐从改⾰前的 40% →25% ，⽽财政补助仅 覆盖损失的 60%3 • 现⾦流危机 • 2023 年医疗机构应收账款 回 款天数平均为 152 天， ⽐ 2022 年增长 2 天 4 数据来源： 1. 甲⼦光年智库梳理， 2023 年； 2 医疗保障事业发展统计快报，国家医保局 ; 3. 《解读财务分析报告：透视公⽴医院财务状况》，医院管理论坛报，

居民医保：收⽀失衡加剧 医保捉襟见肘 • 收⼊受限与成本攀 • 药品收⼊占⽐从改⾰前的 40%→25%，⽽财政补助仅 覆盖损失的60%3 • 现⾦流危机 • 2023年医疗机构应收账款回 款天数平均为152天，⽐ 2022年增长2天4 医院艰难 • 国家层⾯已开展10 批集采，平均降幅 50%-60%，极端降 幅超90%5 药品集采5 • 研发成本激增 • 成功率低 • 美国创新药临床成功率仅

招标金额/亿 2016 2017 17VS16 2018 18VS17 分类 招标金额 招标金额 增长率 招标金额 增长率 平安城市 284 383 35% 289 -25% 交通管控 181 152 -16% 215 42% 智慧交通 169 118 -30% 89 -24% 智慧城市 96 67 -30% 181 172% 雪亮工程 0 64 136 112% 智慧社区 2 5 144% 带来50亿美元的新增市场（百万美元） 高通业绩受益于两次通信技术转换 资料来源： Wind，国泰君安证券研究 资料来源： IHS，国泰君安证券研究 基带芯片：50亿美金增量市场爆发在即 3.4 152 电子行业2019年春季投资策略 汽车电子化加速进行，ECU价值增长带来增量市场  单车汽车电子需求增大，单车价值量稳步增长 （1）汽车产业中电子器件应用快速扩大，市场整体呈上升趋势。中国

67 92 114 47 49 50 49 2025 2026 2027 2028 需求方三 需求方四 需求方二 需求方五 需求方一 单位：MW 377 416 416 229 152 207 252 234 200 200 205 216 180 200 200 200 200 200 150 100 2025 2026 2027 2028 供给方三 供给方四