2022E 2023E 2024E 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全球及中国 AI 年全球半导体收入前十公司 图：全球 PC GPU 市场出货量占比 图：全球独立 GPU 市场出货量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源： Jon Peddie Research ，国信证券经济研究所整 理 1 2 3 资料来源： Bloomberg ，国信证券经济研究所整理 图：公司 FY01-FY23 毛利率、净利率及研发费用率 图：公司 FY01-FY23 营业收入及净利润 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 300 250 200 150 100 50 0 (50) 营业收入（亿美元） 净利润（亿美元）

HIMS用户数量和客单快速增长 HIMS季度销售收入情况 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 线上销售（百万美元） 批发（百万美元） 线上销售同比（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 50 100 150 200 2020-2024年公司营收和利润情况 资料来源：Tempus 招股书，Tempus 4Q24季报，Tempus官网，国联民生证券研究所 1.88 2.58 3.21 5.32 6.93 0% 20% 40% 60% 80% -10 -5 0 5 10 2020 2021 2022 2023 2024 营收（亿美元） 净利润（亿美元） 营收同比增速（右轴） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 验匹配或填补护理 空缺 分析 诊断 应用 资料来源：Bloomberg，Tempus 4Q24季报，国联民生证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 140 基因组学（百万美元） 数据与服务（百万美元） 基因组学YOY（右轴） 数据与服务YOY（右轴） 0.0 1.0 2.0 3.0

Claude-3.5-Sonnet 不分伯仲。 l DeepSeek-V3 模型生成速度提升至 3 倍。通过算法和工程上的创新， DeepSeek-V3 的生成吐字速度从 20TPS 大幅提高至 60TPS ，相比 V2.5 模型实现了 3 倍的提 升，能够 为用户带来更加迅速流畅的使用体验。 l DeepSeek-V3 模型具有更优的模型性能 / 价格比例。随着性能更强、速度更快的 DeepSeek-V3 2020 2021 2022 2023 2024 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023 2024 2025 2026 2027 2028 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 AI 推动全球 PFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 312 TFLOPS 312 TFLOPS 366 TFLOPS 191 TFLOPS FP32 80 TFLOPS 60 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 19.5 TFLOPS 19.5 TFLOPS 91.6 TFLOPS 90.5 TFLOPS FP64 40 TFLOPS

对接核心业务系统，支持自然语言交互和 实时规则引擎更新 3. 闭环优化：利用强化学习机制，每周更新用户行为数据模型，确 保预测偏差率低于 3% 该方案已在试点机构完成 POC 验证，结果显示客服人力成本 降低 60%，同时客户满意度从 82 分提升至 91 分（满分 100）。下 一步将重点优化长尾场景覆盖，例如车险定损中的图像识别准确率 需从 89%提升至 95%以上。 1.1 保险行业现状与挑战 馈）。推理时通过动态剪枝技术将模型响应时间控制在 800ms 以 内，满足实时交互需求。 应用层实现场景化智能路由，根据不同业务需求自动匹配处理 路径。在核保场景中，系统通过特征提取器自动生成风险评估报 告，将人工审核效率提升 60%；在理赔场景，结合计算机视觉技术 实现医疗票据的自动验真，欺诈识别准确率达到 89.7%。所有交互 过程记录在区块链存证系统，确保操作可追溯。 系统部署采用混合云架构，核心模块部署在私有云保障数据安 如，智能体能自动解析保单中的免赔额、保障范围等复杂条款，并 以对话形式输出通俗解释，减少人工客服压力。测试数据显示，接 入智能体后，简单咨询的首次响应时间从平均 2 分钟缩短至 10 秒 内，人工客服转接率降低 60%。 理赔自动化处理 智能体结合 OCR 与规则引擎，实现理赔材料的自动审核。典型流 程如下： 1. 用户上传医疗发票或事故照片，智能体识别关键字段（如金额、 日期、医院名称）。 2.

(金) 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 指标得分 国家 77 40 68 24 19 24个国家 24个国家 42个国家 30 60 60 GDII平均得分 = 28 GDII平均得分 = 37 GDII平均得分 = 58 数据应用 数据生成 40 高收入国家 中高收入国家 中低收入国家 33 全球数智化指数（GDII）2025 74 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 110.0 数据应用 数据生成 数据处理与存储 数据传输 60 5 高收入国家 新加坡 美国 芬兰 瑞典 荷兰 瑞士 丹麦 爱尔兰 挪威 澳大利亚 英国 韩国 阿联酋 德国 加拿大 法国 比利时 日本 新西兰 卢森堡 在数据生成与数据应用方面，与高收入国家呈现协 同发展的情况不同，中高收入国家之间的差异最为 明显（见图 13）。这类国家的指标评分跨度很大， 从接近高收入国家的 90 分到略高于 30 分，有将 近 60 分的跨度。 不同于高收入国家之间微小而渐进的分化，这类国 家的分差反映出数字化标杆型国家与潜力型国家之 间的巨大鸿沟。部分这类国家的数字成熟度已逼近 高收入国家水平，而另一些国家的表现却更接近中

身高1.72m 体重73kg 身高1.77m 体重52kg 身高1.65m 体重55kg 身高1.78m 体重70kg 身高1.75m 体重55kg 单臂最大负 载3kg 身高1.68m 体重60kg 身高1.71m 体重63kg 身高1.27m 体重35kg 身高1.65m 体重30kg 身高1.75m 体重83kg 自由度数量 41 躯干：28 灵巧手：22 躯干：21 40 躯干：19 20 52 驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 电机驱动 成本造价 10万美元 以下 售价不到2 万美元 60-70万人 民币 售价未知 9 万美元 20万人民币 以下 售价未定 售价未定 售价未定 售价9.9人 民币万元起 售价未定 售价未定 应用场景 仓储物流、 商用办公、 家庭服务 工厂和生活 机器人Walker S被用于蔚来汽车制造工厂进行门锁质检、安全带检测、车灯盖板质检、贴车标等工作。 机器人市场规模（亿美元） Optimus分装电池单元 163 66 38 175 172 82 0 60 120 180 工业机器人 服务机器人 特种机器人 2017 2021 1.2.3 蓝海市场，未来可期 11 资料来源：相关公司官网，Wind，ARK Invest，华西证券研究所 

rise/ 2024-11-20 IT AI AI AI AI 9% 10% 13% 20% 21% 25% 27% 28% 31% 51% 0% 20% 40% 60% [1] • • • • • AI AI • AI NLP ERP MES PLM Transformer • AI AI 5%~10% [1] AI AI AI AI AI AI ◼ AI AI Epoch AI 2028 2032 [1] Synthetic Data Gartner 2024 60% 2030 [2] 42 3.1 AI ◼ • ✓ • ✓ • • • ✓ ✓ • ✓ • ✓ ✓ • • • • • AI • AI Artificial 4.1.2 4.2 4.2.1 4.2.2 XR 4.3 4.3.1 4.3.2 52 53 54 55 57 58 60 61 61 62 63 64 66 66 67 68 68 69 70 70 71 50 52 1.1 [1] [1]. XR

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 2 4 6 8 10 12 14 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23Q1-3 营业收入（亿元） 营业收入YoY（右轴） -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 营业收入（单季，亿元） 营业收入YoY（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22H1 2022 23H1 其他业务 智能交通及其他 智慧口岸查验系统解决方案 8 213.1 224.4 179.2 96.5 169.9 52.3% 98.5% 50.3% 5.3% -20.1% -46.2% 105.2% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23Q1-3

20kg） 超大负载 （L≥20kg） 负载 范围 法奥机器人 ★★ ★ ★ ★★ 3- 30kg 遨博智能 ★★ ★★ ★★ ★★★ 3- 35kg 华盛控 / / ★ ★★★★★★ 16- 60kg 里工实业 ★ ★ / ★★★ 5- 40kg 中科新松 ★★ ★★ ★★ ★★★ 3- 30kg 艾利特机器 人 ★★★ ★ ★★★★ ★★★ 3- 30kg 珞石机器人 ★★★ ★ 谐波减速器依旧占据主导地位。 图表 8 2016-2028 年中国协作机器人用减速器需求量及预测(单位:万台，%) 数据来源：高工机器人产业研究所（GGII） 二、无框力矩电机 80 70 60 50 40 30 20 10 0 . 34.69% 29.17% 27.86% 21.15%11.17 11.71 29.47% 4.92 5.96 2.56 3.81 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2028F 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中国协作机器人用减速器需求量（万台） —— 销量同比增长 （%） 87 62%66.75 . 48.86% 50 41%

行业样本收集小于五家，结果可能存在一定偏差 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 医疗健康 行业 初步探索阶段 在某些领域的实践产生明显价值 广泛应用于多个业务场景，为企业带来突出价值 成为企业核心竞争力之一 尚未涉及AIGC领域 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 36% 63% 13% 13% 13% 互联网 行业 20% 20% 60% 建筑/工程 行业 60% 12% 28% 消费品/零售 行业 100% 通信行业* 5% 14% 48% 33% 生活服务 行业 17% 33% 50% 能源与 公共失业 100% 休闲娱乐 行业* 60% 40% 化工行业 20 AI 在企业人力资源中的应用白皮书 那 人以下的中小企业占比相对较低，约占参调企业的 1/4；从企业经营年限来看，大多数参调企 业经营年限均在 5 年及以上，总占比超过了 90%。 民营企业 外企 国央企 0 11.3% 15.5% 73.2% 40% 60% 100% 20% 80% 互联网 制造业 高科技与电子 零售消费品 金融保险 医药大健康 专业服务 教育 其它 房地产 批发贸易 汽车汽配 能源化工 酒店餐饮 游戏