证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.09.11 AI Agent 和智能金融大数据服务打造新 成长曲线 高伟达(300465) [Table_Industry] 计算机/信息科技 [Table_Invest] 首次覆盖 评级 增持 目标价格(元): 30.69 12M 绝对升幅 67% 80% 241% 相对指数 54% 56% 186% [Table_Report] 相关报告  高伟达首次覆盖 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师) 021-23183969 yanglin2@gtht.com S0880525040027 开发与合作共建相结合的方式，构建领先的金融 AI Agent 智能体应 用服务平台，并有望实现商业模式的创新，以分润型的运营模式代 替项目交付型模式。 战略投资 DACS，迈向 Web3.0 技术服务。公司全资子公司高伟达 信息科技(香港)有限公司已签约参股数字资产清算服务有限公司 （DACS），在业务和客户层面进行深度合作。公司有望成为帮助传 统金融体系接入 Web3.0 和数字人民币世界的重要“桥梁”。

浪潮下，化工材料迎来新发展 u AI 带动设备及元器件需求，高频高速 PCB 有望成主流， PCB 产业链有望重塑和受益 印制电路板 (PCB) 是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。 AI 快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更 新的要求，将带动 PCB 需求新增长，高频高速 PCB 有望成为未来发展主流。根据 Prismask ，预计 2026 年我国 PCB 产值将达到 546 1) 电子树脂： 中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（ PTFE ），普利特、金 发 科技、沃特股份等（ LCP ）； 2) 电解铜箔：诺德股份、嘉元科技、中一科技等； 3) 电子级玻纤纱： 中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等； 4) 硅微粉：联瑞新材、雅克科技等； 5) 电子 PI 薄膜：瑞华泰、国风新材等。 u 新型显示技术是 AI 带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、 OLED 发光 材料、 OCA 胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 1)OLED 材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等； 2)OCA 胶：斯迪克等； 3) 光学膜：东材科技、长阳科技、双星新材、激智科技、三利谱等； 4) 偏光片：杉杉股份、三利谱等。 u 行业评级： AI 大潮有望带动产业链迎来大时代

靖 峰 ） Higress Mantainer | Kirito 的技术分享 2025/7/10 Higress AI 网关助力构建私有 MCP 市场 AI应用架构演进 实现快 维护成本高 模块化 负载均衡 服务管理 RPC技术 高密度部署 原子、自治 按量使用 极致弹性 Runtime 流量网关 微服务网关 ESB 云原生网关 Kubernetes AI 网关 SOA架构 MCP Server HTTP Service gPRC Service 企业 MCP Server SSE Streamable HTTP Higress SaaS 服务 夸克 高德地图 MCP 直接路由 MCP Porxy OpenAPI 转换 MCP 提供 OAS 3.0 文档 • 接口列表+描述 • 出入参结构+描述 • 调用凭证+描述 DB 转换 MCP 提供数据库连接信息 采用SLB提供负载均衡能力，对外暴露服务 4. 推荐采用streamableHTTP协议 5. Nacos集群模式部署，提供高可用能力 streamableHTTP Nacos MCP Router部署最佳实践 演示 time POD POD stdio streamableHTTP 高德MCP Router （智能 路由） Router （代理 模式） time 1. 使用Nacos MCP

解决“智能”主题的技术为竞争差异化带来了更多机会。  网络安全供应链和整体可持续性是需要考虑的进一步趋势，因为它们解决了生态系统中 多个维度的更广泛影响。 1.2 Gartner 对供应链领导的建议 供应链技术领导者和其他高管在制定供应链技术战略和选择以及创新的中长期计划时，必须：  根据明确映射到业务成果的需求和使用案例，识别和评估创新技术。  通过建立明确的治理流程来吸引利益相关者并验证机会，征求有关使用创新技术并确定 业在 不确定性和压力下保持成功并推动竞争优势。供应链技术领导者和供应链业务领导者都必须 评估战略技术趋势的影响和好处。鉴于技术创新的速度不断加快，这可能很困难。 每年，Gartner 都会为供应链高管确定最相关、最最新和最有影响力的技术趋势。这使我们 能够确定哪些单一趋势或战略组合将对组织及其运营所在的生态系统产生最重大的影响。 今年的主要趋势分为两大主题：  连接 — 在不同领域中发挥关键作 AI 添加到对规模和效率有巨大需求且需要适应性的工 作流中的机会。从仅自动化的角度重新思考跨孤岛的整个工作流 程，并在战略点将人员重新添加到新的工作流程中。从可访问高质 量数据、行为可验证且 ROI 高或足以证明投资合理的使用案例开 始。  将 AI 代理视为您委派工作的第 1 层数字同事。重新思考协作模 型、工作流程和团队策略，以最大限度地发挥 AI 代理的优势，这 些代理可以发现人类团队成员可能没有注意到的衍生事件并采取

信息披露管理。 社交关系丰富 社交 关系 S 环境 E 治理 G 废物管理效能卓越 创新改革 自然资源富集 气候稳定性高 人力资源管理体系成熟 多样性优势显著 价值链协同优势突出 风险管理突出 公司层面治理规范高效 反贿赂反腐败 透明度高 ESG 行业 ◼ 报告目的：通过最佳案例的呈现方式为积极探索ESG的各行业提供可持续能力的展示、 创新思维的启发以及ESG赋能各行业的方式 增强企业从“被动合规”向“主动价值创造”的转型动力。 中国ESG发展趋势 ➢ 从聚焦整合到多轨并进的趋势 系统性风险与政策监管双重倒逼 ◼ 监管机构将可持续性纳入强制披露、分类标准和反“洗绿”规则，直接推高合规成本与声誉风险； ◼ 2014–2024 年间，PRI 追踪的政策工具从 15 类增至 20 类，提及《巴黎协定》的条目从 33 条 飙升至 200 条，监管密度与广度同步放大。 投资者方法论升级 家公司披露 了 2024 年度 ESG 独立报告，披露 率为 45.63%，金融行业披露率最 高 ✓ 金融行业凭借资本优势成为 ESG 发展的核心推动力，消费企业通 过供应链优化和绿色产品创新加 速转型，制造企业则加速绿色智 造转型。 ✓ 中国上市公司 ESG 评级与市场表 现存在显著关联，高评级公司表现 出较低股价波动性，吸引长期投资 者。随着中国证监会及交易所出台 多项政策，ESG

综述与述评 Review and Commentary 现代公共交通系统变革与发展 于滨 1,2†, 李欣 3, 刘好德 4 1. 北京航空航天大学交通科学与工程学院，北京 100191 2. 智能交通技术与系统教育部重点实验室，北京 100191 3. 大连海事大学交通运输工程学院，大连 116026 4. 交通运输部科学研究院，北京 100029 摘要 文章在回顾公共交通系统变 “十四五”发展规划》，指出完善多样化公交服务 网络对于提升中国公交服务品质有重要推进作用。 2022 年 1 月，国务院发布 《“十四五”现代综合 交通运输体系发展规划》，强调打造多模式便捷公 引用格式: 于滨, 李欣, 刘好德. 现代公共交通系统变革与发展[J]. 前瞻科技, 2023, 2(3): 86-96; doi: 10.3981/j.issn.2097-0781.2023.03.008 收稿日期：2023- 共交通系统，深入实施公交优先发展战略，持续 深化国家公交都市建设。 随着经济社会发展、生活水平提高和消费理 念转变，人们出行需求经历了从满足基本机动化 出行要求，到基本可达出行要求，再到当今高品 质出行要求的发展过程[4]。然而，目前中国公共交 通体系结构不合理、服务能力与水平不足、管理 手段落后等问题仍然突出，特别是近年来受网约 车等新型出行方式的影响，城市交通结构变化显 著，

化工行业智能化升级，顺势把握三重机遇。①影响越大的方向，落地速度越快，技术研发的变革或将是主“战场”； ②领军型企业有资金、有要求、有能力、有需求，有望成为 AI 智能化的先期参与者，尤其是大型央国企；③具有较 高的行业敏感度，对接难度相对较小或者改造优势比较明显的意愿型企业也将具有先期优势。 国内外化工行业的软实力差距有望逐步缩窄。经过 20 多年的发展，我国的竞争优势从前期低人力成本、政策驱动的 资本 AI 推出后，化工行业 也有不同程度的关注和尝试，但大方向上尚未有明显启动。 Deepseek 的推出有望明显加速化工行业智能化，对接进一步形成应用市场。此前 AI 高算 力带来的高成本使得很多 AI 应用领域受困于高壁垒和高成本，无论是经济性还是落地对 接上在化工传统制造业领域的影响都需要较长时间。然而 Deepseek 的出现将有望明显降 低 AI 升级的经济门槛，能够有企业开始尝试进行升级优化，且能够在短期内有效提升投 明显差别：  精细化工：运行以产品市场为核心，通过技术、平台、研发、客户等维度兑现产品销 售市场，以高精度、新产品、新型号、定制化等维度保证产品竞争力，借助市场运行 兑现成产品盈利空间，具有高壁垒、稀缺性、不可替代、独特有竞争力的工艺等属性 能够具有更高的单品盈利空间； 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务  大宗化工：运行以产品生产为核

华砺智行（未上市）等；3）无线通信模组：广和通、移远通信、美格智能； 4）边缘计算单元：莱斯信息、东土科技等；5）云平台：通行宝、启明信息、 莱斯信息等；6）通信服务商：中国移动、中国电信、中国联通；7）高精地 图及定位：四维图新、中海达等。 风险提示：1）地方政府推进不及预期；2）场景需求及商业化不及预期；3） 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整 理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 报告核心要点 核心推荐逻辑 车路云一体化是目前我国智慧出行的答案，未来将实现业务+管理两方面作用。车路云一体 化是网联车、智能化路侧基础设施、云控平台、通信网及其他支撑平台多元要素构成的高 效信息系统。我们认为，车路云一体化脱胎于车联网，未来有望在业务和管理两大层面发 挥作用：1）业务：从中短期的“有人驾驶安全辅助”功能到远期的“高阶智能驾驶”；2） 管理：赋能政府部门进行智慧交通管理 车、路、云的物理空间、信息空间融合为一体，基于系统协同感知、决策与控制，实现智 能网联汽车交通系统安全、节能、舒适及高效运行的信息物理系统。车路云一体化以“聪 明的车+智慧的路+融合的云”为基础架构，以高精地图、导航定位为支撑，融合信息安全、 大数据、AI 等关键技术，是未来交通实现高等级自动驾驶的重要路径。 图表1： 车路云一体化要素构成 资料来源：中国汽车工程学会等《车路云一体

产业链：国产替代趋势明显 03 代表性厂商：巨头跨界，初创涌现 04 计算机领域：控制与感知 05 投资建议与风险提示 01 人形机器人：承载AI未来 4 5 资料来源：深企投产业研究院，觅途咨询，高盛，财联社，IT之家，华西证券研究所  人形机器人又称仿生机器人，一般认为人形机器人是一种模仿人类外形的机器人，除具备人形和模拟人类动作外还兼具智慧化和可交互性等特点，包含三 大核心技术模块：环境感知模块、运动控制模块和人机交互模块。 人形机器人正处于商业化爆发期前夜，普遍认为到2030年市场规模可达数百亿美元。Markets and Markets预计全球人形机器人市场规模将由2023年的18亿 美元提升至2028年的138亿美元，年复合增速约50.2%。据高盛预测，乐观情况下2035年市场规模可能达到1540亿美元，相当于2021年电动汽车市场规模或 手机市场规模的1/3 。2024年4月首届中国人形机器人产业大会上发布的《人形机器人产业研究报告》预测， 55米的远距离篮球投篮，创下了机器人篮球投篮的最远纪录；英伟达、OpenAI相继宣布开发机器人基础大模型。  人形机器人产业目前尚处于产业化初期，面临着生产成本高昂等诸多制约因素，但正在快速改善。据高盛测算，单台人形机器人的制造成本已从去年50000 -250000美元降至30000-150000美元之间，降幅达40%。 中国人形机器人市场规模预测（亿元） 人形机器人成本测算（千美元） 27.6

区，把互联网经济称为虚 拟经济，听起来它们似乎是不存在的。现在我们知道，数字世 界是叠加、包裹在实体世界上的新的一层。过去100年，我们在 地球上建设了众多的高楼大厦（城市）和运输网络（民航与高 铁），过去50年，我们在地球上建立了通信与信息网络（电 话、全球媒体与互联网）。接下来叠加上去的，是主要由数字 技术驱动的实体与数字融合的又一层次，这一次它不止缩短距 离，让全球时间同步，拉近人与人，它将是我们可以在其中生 名为“绿洲”的未来元宇宙中的争夺继承权的故事。每天都有 数十亿人在“绿洲”中工作和娱乐，他们全部生活在这个超大 规模、不断延展的世界里。他们在其中相识，成为挚友，甚至 结婚，但在实体世界中可能根本没有见过面。电影主角韦德· 沃兹一回到家就戴上虚拟现实头盔，进入“绿洲”中寻求慰 藉。不管在实体世界他经历怎样的挫折，在“绿洲”中他能华 丽变身，成为一个名叫帕西法尔的男孩，在数字世界里攀登珠 穆朗玛峰，历险寻找宝藏。其他人也和他一样，沉迷于“绿 们会说‘查查 维基百科，但这只是最基础的’。” “你为什么不编辑一下呢？” Wiki这个网络协同编辑技术在背后支撑着维基百科的持续 生长。在社群中，每个人都可以参与编辑。开发它的程序员沃 德·坎宁安（Ward Cunningham）回顾说 [1] ：“如果你点击一 个链接，而没有查到相关的信息，它会说：‘查询不到相关信 息，你为什么不编辑一下呢？’你现在不仅仅是一个读者，你 还是一个作者。”