600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全球及中国 AI 芯片市场规模不断扩展， GPU 占比具有绝对 优势 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图： 2019-2024 年中国 AI 表： 2022 年全球半导体收入前十公司 图：全球 PC GPU 市场出货量占比 图：全球独立 GPU 市场出货量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源： Jon Peddie Research ，国信证券经济研究所整 年累计出货超 10 亿台。 l2006 年，公司推出用于通用 GPU （ GPGPU ）计算的 CUDA 平台。软件开发者可以通过 该平台 使用 C 语言编写 GPU 片上程序来完成复杂的计算。从 G80 开始，英伟达 GPU 体 系结构已经全面 支持通用编程， GPU 实际脱离图像处理的单一用途，成为了真正的通用 GPU 。 l 自 2015 年以后，随着 AI 浪潮迅猛推进，公司业务不断多元化，向数据中心、游戏、移动

HIMS用户数量和客单快速增长 HIMS季度销售收入情况 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 线上销售（百万美元） 批发（百万美元） 线上销售同比（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 50 100 150 200 250 2020-2024年公司营收和利润情况 资料来源：Tempus 招股书，Tempus 4Q24季报，Tempus官网，国联民生证券研究所 1.88 2.58 3.21 5.32 6.93 0% 20% 40% 60% 80% -10 -5 0 5 10 2020 2021 2022 2023 2024 营收（亿美元） 净利润（亿美元） 营收同比增速（右轴） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 应用 资料来源：Bloomberg，Tempus 4Q24季报，国联民生证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 140 基因组学（百万美元） 数据与服务（百万美元） 基因组学YOY（右轴） 数据与服务YOY（右轴） 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2022

YoY 2020 2021 2022 2023 2024 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023 2024 2025 2026 2027 2028 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 AI 推动全球 PFLOPS 1.8 PFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 312 TFLOPS 312 TFLOPS 366 TFLOPS 191 TFLOPS FP32 80 TFLOPS 60 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 19.5 TFLOPS 19.5 TFLOPS 91.6 TFLOPS 90.5 TFLOPS FP64 30 TFLOPS 34 TFLOPS 34 TFLOPS 1 TFLOPS 9.7 TFLOPS 9.7 TFLOPS - - 显存 最高 192GB 最高 192GB 141GB 80GB 80GB 80GB 80GB 48GB 48GB 显存带宽 最高 8 TB/s 最高 8 TB/s 4.8 TB/s 3.35 TB/s 3.35 TB/s 2039 GB/s 2039 GB/s 864 GB/s

2024年12⽉ 我们估计到2050年，在发达地区的⼯业设定中，⼈形机器⼈的渗透率将达到30％ / 2 0％ / 10％，较少发达和最不发达地区将分别为22％ / 11％ / 5％。我们的家庭估计受 到80岁以上的⽼年⼈⼝数量和有清洁⼯的影响。考虑到护理和清洁机器⼈可能会惠 及其他许多⼈，我们的渗透率假设可能过低。 我们还注意到，我们尚未分析⼏个潜在的巨⼤市场——如军事、安全、教育、农业。 虽然预 智能性迅 速赶上了其他替代⽅案。例如， iRobot的2022年Genius Home Intelligence平台i Robot OS能够通过从⼈们家中超过4300万对象的⼤型数据集学习来识别超过80种常 ⻅物体 市场分析 根据欧睿信息咨询，2018年⾄2023年，全球机器⼈吸尘器市场规模以13%的复合年增⻓率从2 018年的38亿美元扩⼤到2023年的70亿美元。4个独⽴来源的平均数据显⽰，到2030年，机器 们预计到2027年，新⻋上的 辅助驾驶系统（ADAS）普及率将最⾼，届时80%的新⻋将具备某种级别的⾃动驾驶 （AD）功能（L1-L2），例如停⻋辅助、⾃动紧急制动。 从2027年开始，更先进的⾃动驾驶（L3-L5）将会起⻜，⻋辆可以执⾏所有驾驶任 务并负责监控驾驶环境。 图27. 自动驾驶汽车的普及率 100% 80% 60% L1&2 L3&Above 40% 总体。 20% 0%

数据传输基础设施先行，算力随后 图 15：数据传输和算力在数据应用中的作用 指标得分 国家 数据应用 = 17.7 + 0.5（算力规模）+ 0.6（数据传输） R2 = 0.79 0 20 40 60 80 100 120 高收入国家 中高收入国家 中低收入国家 [缩放6倍] 算力规模 数据应用 数据传输 新加坡 美国 芬兰 瑞典 荷兰 瑞士 丹麦 爱尔兰 挪威 澳大利亚 英国 韩国 阿联酋 ：算力是关键差异化因素 图 16：算力是高收入国家数据应用的强大引擎 指标得分 国家 数据应用 = 36.5 + 0.7（算力规模）+ 0.2（数据传输） R2 = 0.64 0 20 40 60 80 100 120 高收入国家 数据应用 数据传输 [缩放6倍] 算力规模 新加坡 美国 芬兰 瑞典 荷兰 瑞士 丹麦 爱尔兰 挪威 澳大利亚 英国 韩国 阿联酋 伊拉克 指标得分 国家 数据应用 = 19.0 – 0.4（算力规模）+ 1.0（数据传输） R2 = 0.73 中高收入国家 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 数据应用 数据传输 [缩放6倍] 算力规模 41 全球数智化指数（GDII）2025 在中低收入国家，计算和数据传输基础设施均不够 完善，但数据显示，联接对数据应用的边际效应更

https://aws.amazon.com/cn/solutions/case-studies/waton-securities/ 2024 AI AI 24 AI AI 3 AI 36.6% AI 80% [1] AI AI A XX X% B XX • • • : XX XX 1 AI • • • • • • • AI AI AI AI AI AI AI NeRF GAN 1 2 3 1.1 2.1 2.2 eVTOL 2.3 2.4 3.1 3.2 3.3 75 77 80 85 87 90 91 92 73 eVTOL 75 1.1 1 ABeam 2 Federation Aeronautique Internationale *L3 SAE eVTOL - electric Vertical Take-off and Landing eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL 80 50-100 150 / 150-300 200-300 / 200-400 250-350 / eVTOL * ABeam eVTOL eVTOL eVTOL 81

Medium(515) Full(4478) 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 Re-implementation of Kurata Ours 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 50 Baseline(500) Ours(500) Results

5 工业和信息化部自 2019 年起 ， 实施先进制造业集群发展专项行动 ，组织开展四轮先进制造业集群竞赛 ， 目 前已培育建设 80 个国家先进制造业集群 ， 各具特色、 竞相发力、 梯次发展的先进制造业集群体系初步形成。 国家级先进制造业集群空间分布情况（部 分）审图号： GS （ 2024 ） 0650 号 n 从行业看 ） 0650 号 我国先进制造业集群培育的战略部署 各地牵头国家级先进制造业集群情况 7 80 个国家级集群涉及 26 个省级行政区 ， 其中 ， 牵头省份 23 个。 牵头国家级集群数量最多的前三个省 份分 别是是江苏、 广东和浙江 ， 国家级集群数量分别为 13 家、 8 家和 7 家

的生活、更温馨的家庭、更高效的企业和更可持续的环境。 到 2035 年，全球 65 岁及以上人口将突破 11 亿，个人健康将从“以疾病为中心”转向“健康全周 期管理”，人工智能将助力预防超过 80% 的慢性病，推动健康管理从“被动治疗”转向“主动预防”。 未来，智能机器人不仅能承担家务劳动，还将提供情感陪伴，显著提升居家的幸福感，预计 10 年后，超过 90% 的中国家庭将拥有智能机器人 技术，起到 削峰填谷的调节作用，车网互动实现双向充电是未来关键趋势。 热储能技术作为非常重要的中长时储能技术之一，预计 2035 年全球热储装机容量约将达到 500GW，热储系统的热电联供效率提升至 80%，冷热储发电将成为新型电力系统的“稳定器”。 预计 2035 年，氢能将在重卡远洋船运领域和工业燃料替代等获得大规模应用的机会，全球市 场规模将突破 1.5 万亿美元。 核能发电现在已经进入 正在倒逼医疗体系从“以疾病为中心”转向“以 健康全周期管理为核心” 展望 2035 年，在健康守护期，传感器与 可穿戴设备使个体状态被实时感知与预测，风 险在萌芽阶段即可被干预，AI 驱动的预测与干 预手段将使超过 80% 的慢性疾病有望得到有效 的预防，从而有效延长人类的健康寿命；在疾 病应对期，跨模态 AI 整合医学影像、基因组学 检测结果与电子病历等，为医生提供个体化诊 疗建议，同时，AI 驱动的药物研发与虚拟临床

8B 16GB RTX 4090 32GB 小型项目 14B 24GB A5000 x2 64GB 专业应用 32B 48GB A100 40GB x2 128GB 企业级服务 70B 80GB A100 80GB x4 256GB 高性能计算 671B 640GB+ H100 集群 不可行 超算 / 云计算 DeepSeek-R1 + ollama + AnythingLLM DeepSeek-R1