感光、南大光电等； 2) 湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等； 3) 电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等； 4) 掩膜版：清溢光电、路维光电等； 5)CMP 抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等； 6) 溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 PCB 产 业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的： 1) 电子树脂： 中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（ PTFE ），普利特、金 发 科技、沃特股份等（ LCP ）； 2) 电解铜箔：诺德股份、嘉元科技、中一科技等； 3) 电子级玻纤纱： 中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等； 4) 硅微粉：联瑞新材、雅克科技等； 002971.SZ 24.04 0.56 - - 42.93 - - 未评级 金宏气体 688106.SH 23.60 0.34 0.75 0.99 69.41 31.43 23.75 未评级 华特气体 688268.SH 98.10 1.08 2.28 3.03 90.83 42.98 32.36 未评级 正帆科技 688596.SH 42.38 0.66 1.40 1.95 64.21 30

飞行器制造 、无人机 63 普宙科技有限公司 10.7 飞行器制造 、无人机 88 浙江氢航科技有限公司 3 飞行器制造 、无人机 64 复亚智能技术发展 ( 江苏 ) 有限公司 10 运营服务、低空巡检 89 重庆驼航科技有限公司 3 动力系统制造配套 、直升机 65 齐飞航空科技 ( 苏州 ) 有限责任公司 10 飞行器制造、 eVTOL 90 山西迪奥普科技有限公司 3 运营服务、低空服务 御风未来飞行科技 ( 广东 ) 有限公司 10 飞行器制造、 eVTOL 91 北京汉华航空科技有限公司 2 飞行器制造 、无人机 67 广州中科云图智能科技有限公司 10 运营服务、低空测绘 92 江西普华鹰翔航空科技发展有限公司 2 动力系统制造 、无人机 68 深圳市多翼创新科技有限公司 10 基础设施与配套保障 、空管产品、地面保障 93 亿维特 ( 南京 ) 航空科技有限公司 2 飞行器制造、 航天时代飞鹏有限公司 9.5 飞行器制造 、无人机 95 酷黑科技 ( 北京 ) 有限公司 1 飞行器制造、 eVTOL 71 星逻智能科技 ( 苏州 ) 有限公司 8 基础设施与配套保障 、空管产品 96 长沙华羽先翔航空科技有限公司 1 飞行器制造、 eVTOL 72 上海千机创新文旅科技集团有限公司 6.7 运营服务、低空文旅 97 广州奇志信息科技有限公司 1 运营服务、低空租赁 73 北京航景创新科技有限公司

•缺少顶层设计导致后期 无法平滑演进。 基础设施智能化 改造 •基础设施老化，有线、 无 线 独 立 部 署 无 法 连 通； •各 类 信 息 系 统 烟 囱 林 立 、 数 据 孤 岛 现 象 普 遍。 安全生产可视化 监管 •针对高风险、高能耗产 业，需要定向精准可视 化监管； •安全规范管理缺乏主动 预防措施。 绿色节能可持续 运营 •在产业升级转型时，确 保园区的生态环境； 智算力就是创新力 10 智慧园区 智慧教育 智慧交通 智慧农业 高清直播 智慧能源 智慧医疗 智慧水利 智慧物流 01 智慧工厂 02 03 04 05 06 07 08 09 10 华翔集团 华翔集团 扬州东部湾 扬州东部湾 河北师大 河北师大 5G 5G 巡逻机 巡逻机 深圳前海无人驾驶 深圳前海无人驾驶 镇江第一人民医院 镇江第一人民医院 京东亚洲一号物流仓 京东亚洲一号物流仓 青岛北区智能调度

输电线路山火灾害智能识别 乡村振兴发展动态监测 电力经济分析 检储配集成仓库智能应用场景 自训练大模型 ( 英 伟达版 ) 百度 NLP 大模型 ( EB 大模型 )- api 自训练大模型 ( 华 为版 ) 百度 NLP 大模型 ( 6B 大模型 ) 数据中心远程算力调用等功能；对外 ( 比如其他央企 ) 输出平台能力。 多模态大模型平台 商汤 CV 大模型 收附级能新准 1 2024 中国南方电网 CHINA SoUTHERN POWER GRID 武汉大学联合实验室上线了 4 门视频课 程 举办了 8 次比赛，其中线上大赛 1 次 发放算力券近 100 万元，用户可选择 华 为、百度和商汤的不同类型加速卡 都或鼠新 A 2024 年电力信息通 信 新技术 大会 上线了 23 个样本 集 17 成功研发电力行业首个自主可控大模型“大瓦特”。在国产技术工程化水平较低的情况下，构建了多项核心技术， 知识库等五大模块，攻克了多种方言识别、高频服务场景机器代人、多模块融合应用等技术，显著提升了自助服 务与人机协同的能力，高频咨询查询类业务机器代人率超过 80% 。 语音机器人 语音能力 普 通 话 语音识别 粤汉混合 语音识别 语音合成 文本机器人 态势感知能力 话务量预测 事件挖掘 复合标签抽取 知识关联分析 智能质检 智能坐席辅助

0的文字时代，3G技术推动的社交2.0的图文时代，到 4G、大数据和云计算推动下的社交3.0的短视频时代，互联网用 户拥有了以粉丝数为衡量标准的社交资产，内容创作者的商业 模式也由广告营销主导到兼容了直播分销。现今，随着5G普 及，以及区块链技术的加速应用，我们正在跑步迈入社交4.0时 代，即沉浸式虚拟社交时代，而元宇宙是社交4.0时代的新一代 互联网。 我们一直在思考如何提供更具有沉浸感、场景感的虚拟数 字空间 规模、不断延展的世界里。他们在其中相识，成为挚友，甚至 结婚，但在实体世界中可能根本没有见过面。电影主角韦德· 沃兹一回到家就戴上虚拟现实头盔，进入“绿洲”中寻求慰 藉。不管在实体世界他经历怎样的挫折，在“绿洲”中他能华 丽变身，成为一个名叫帕西法尔的男孩，在数字世界里攀登珠 穆朗玛峰，历险寻找宝藏。其他人也和他一样，沉迷于“绿 洲”中，在这个世界里活出了第二生命，仿佛实体世界中的混 乱并不存在。 哈利迪一 （新闻、社交、电商、游戏、打车等），转向技术主导（大数 据、机器学习、芯片设计与制造、虚拟增强现实、区块链 等）。现在人们通常认为，互联网公司的典型形态是连接供需 双方的互联网平台。唐·塔普斯科特被认为在1995年出版的 《数字经济》一书中首次提出了“数字经济”。后来马化腾、 孟昭莉等著的《数字经济》中提到人类社会、网络世界与物理 世界的融合，这三者融合形成的正是现在我们所说的数字经

无论是深度还是广度都有待进一步扩展。数字人民币相关制度与法规还有待持续完善，实现 产业链数字化协同需要分步推进和实现。本研究报告提出数字人民币推动产业链协同及生态 发展的框架如下 : 安全、高效、普惠的产业协作生态价值 = 智能合约 × 多维度产业链数据 产业链数字化协同特征 数字人民币的产业协同价值 趋势展望三个维度 多方 价值 共创 生态系 统重构 数据链路贯通 数字技术驱动 技术 协同紧密相连，并呈现深度融合加速、价值网络演进、普惠协同深化与智能化水平提升的特征。 但目前，产业链数字化协同面临如下结构性障碍。一是互信成本高企与协同效率瓶颈， 多方信任机制缺失下，互信成本高企，业务流与资金流脱节造成协同效率瓶颈。二是信息不 对称放大中小微企业融资困境，中小微企业普遍面临信用信息穿透难，风险识别与管理成本 高等问题。三是金融普惠性不足与服务可得性受限，对公金融服务门槛较高、末端资金触达 内企业向香港公司采购进口大豆提供货款 结算。未来随着数字人民币 (DCEP) 试点场景不断拓展以及“一带一路”倡议从基础设施互联 互通转向数字规则协同，数字货币在跨境贸易结算、供应链金融透明化、普惠金融下沉等领 域的需求也将呈现指数级增长。 2.1.3 参与主体特性鲜明 在数字人民币加速融入产业经济的进程中，其在 B 端的应用呈现出参与主体特性鲜明、 应用场景不断拓展深化的显著特征，为实体经济发展带来了新的机遇与变革。

1758 基础化工 沪 深 300 沪深 300 表 现 688065.SH 凯赛生物 59.61 - 0.95 1.42 - 62.92 42.06 买入 688639.SH 华恒生物 169.25 1.70 2.84 3.88 76.03 59.60 43.64 买入 601117.SH 中国化学 10.56 0.84 0.89 1.07 14.29 8.92 9.85 买入 10.28 未评级 600309.SH 万华化学 97.27 7.85 5.17 6.71 12.87 17.92 14.49 买入 002984.SZ 森麒麟 31.35 1.16 1.23 2.12 30.66 25.03 14.81 买入 002226.SZ 江南化工 5.38 0.40 - - 14.97 - - 未评级 688114.SH 华大智造 93.37 - 5.22 1.45 股票名称 投资评级 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 资料来源： Wind 资讯，国海证券研究所（未评级标的采用 wind 一致预期，中国化学、东华科技、中国石油、中国石化、万华化学、森麒麟、华大智造、中 控 技术、容知日新、川仪股份 2022 年数据为真实值，其余为预测值） 重点关注公司及盈利预测 核心提要 人工智能未来有望赋能化工“研发 - 设计 - 建造 - 运营”全生命周期。

全要素事件自动决 策、全周期场景自 动更新迭代。实现 了生产模式、生产 技术以及组织模式 的升级。 案例：海尔卡奥斯 AI 工业大脑赋能智能制造全链场 景 面向钢企制造场景，满足华菱湘钢“让设备‘开口说话’ 、让机器自主运 行、 让职工更有尊严地工作、让企业更有效率”的数字化转型愿景，打造 统一 云底座，整合资源、整合应用、整合数据。 边 IEF 智能边缘平台 边缘应用集成 中移动九天人工智能平台工业行业解决方案基于深度学习 平台、 AI 能力平台，为工业企业客户提供人工智能辅助生 产制造、企业管理等服务，降低生产成本、提升生产效率、 改善生产作业环境。 洛阳工业互联网平台案例 华菱湘钢数智工厂云平台案例 信息来源：网络公开信息，由易观分析收集整理 2024-1-11 MES 设备 管理 采购 管理 线材 MES 智意安全 厚板 MES 可 视 化 (C L. V 智慧市场 智慧政务 智慧服务 智芯网络 预测智能 控制智能 华 感知智 能 医疗导 诊 15 图：思谋 SMore AloT 工业互联网平台系统架构 产线 & 工厂级应用 数字孪生 智慧仓储 设备预测性 透明工厂 物流管理

供给侧：AI 数据中心相关设备厂商投资机会涌现 AI 数据中心高功率发展趋势下，我们看好细分设备赛道中 HVDC 增速有望领跑。基于前文 测算，我们预计 2024-2026E 我国算力规模（普算+智算）复合增速 44%，对应新增算力规 模复合增速 85%，考虑 GPU 功耗下降（2024-2026E 单瓦算力复合增速 31%）和数据中心 PUE 下降（2024-2026E 复合降速 2%）后，对应新增数据中心装机量复合增速 AI 供配电产业链拆分来看： UPS 和 HVDC 方面：UPS 市场竞争激烈，HVDC 厂商头部效应较为明显。拆分来看，根 据智研咨询数据，2023 年国内市占率前三的 UPS 厂商分别为科华数据、华为和 Vertiv，对 应市占率 16%/14%/12%，施耐德电气、伊顿、艾默生等国际龙头亦占据一定份额；HVDC 方面，根据 DCMAP，龙头分别为中恒、台达和 Vertiv，2022 年 伊戈尔 002922 CH 1.0 1.3 1.7 18.4 13.9 10.9 金盘科技 688676 CH 1.4 2.0 2.5 26.2 18.7 14.7 科华数据 002335 CH 1.2 1.6 2.0 26.4 19.4 15.6 科士达 002518 CH 0.9 1.3 1.6 25.3 18.6 15.3 施耐德